观点梳理：今日沪铜小幅震荡后走高，主力合约收76760元/吨，收涨1.79%。今日国内政策面利好集中出炉，中国央行放大招，宣布近期降准、降息、降存量房贷利率、首创货币工具支持股票市场发展等，国内股市期市受振全面走高，沪铜走势受到提振。供应上，据Mysteel了解，9月24日，CSPT召开季度会议，2024年第四季度铜精矿现货TC指导价为35美元/干吨，相较于三季度铜精矿现货TC上行。近期铜精矿TC维稳甚至微幅上行，四季度铜精矿现货TC或呈上行趋势。四季度指导价较三季度回升，暗示矿端紧张程度较前期有所缓解，当前国内精铜生产偏稳，最近需求表现尚好，需求上，加工环节开工率高位，线缆企业开工率保持高位，关注需求好转能否延续；截止9月23日，SMM全国主流地区铜库存对比上周四一下子就下降2.68万吨至16.58万吨, 持续去库而且去库速度在加快，连续12周度去库，去库速度加快，继续刷新春节后的新低。国内政策面利好提振，多头氛围较为浓厚，沪铜走势受振，四季度铜精矿加工费回升，矿端紧张担忧有所缓解，沪铜短期继续震荡偏强。

  观点梳理：今日沪铝主力合约高开走高，收于19980元/吨，收涨0.73%。此前LPR调降落空，宏观降温使得工业品承压，但今日受国内利好政策刺激，市场情绪回暖。央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%。利好政策提振市场情绪，带动有色板块集体上涨。周内贵州安顺项目13万吨电解铝项目通电投产，别的地方暂无新增，内蒙华云三期逐步达产，四川因高温错峰限电，复产周期拉长。9月国内电解铝运行产能修复至4349万吨，产量357万吨，环比下滑3.2%，同比增长1.3%。2、需求：周内加工公司开工率上调0.6%至63.5%。其中铝型材开工率上调1.2%至52.5%，铝板带开工率上调0.6%至72.8%，铝箔开工率上调0.3%至75.9%，铝线月铝锭社库整体明显去化，但中秋假期后社库出现小幅累积，关注后期社库表现。利好政策提振市场情绪，沪铝小幅上涨。从基本面来看，目前处于季节性消费旺季，需求边际好转，加上成本处于高位，对铝价有一定支撑。

  观点梳理：今日铅价高开震荡，主力合约收于16655元/吨，收涨1.52%。基本面看，海关总署：2024年8月铅精矿进口量11.7万吨，环比22.79%，同比减少14.36%，1-8月累计进口量72.38万吨，累计同比减少9.2%。8月铅精矿进口量符合预期，但随着比价回落，后期进口流入预期放缓，原料紧张态势维持。电池报废改善有限，废旧电瓶维持供不应求，价格跌势放缓。冶炼端，原生铅炼厂减复产并存，兴安银铅豫光金铅600531）检修，华信稀贵、水口山有色复产，电解铅月度供应预计环比回落。再生铅方面，中下旬前期检修炼厂集中复产，但受利润欠佳影响，安徽地区出现复产后企业重回检修的情况，后期不排除超预期减停产的情况扩大。需求端看，下游采买出现改善迹象，同时近期电瓶车继“以旧换新”补贴政策后再迎新国标放宽整车重量限值利好，消费改善预期强化。不过，进口数据看，8月精炼铅及铅材进口量8.2万吨，远超预期，进口货源消化尚需时日。总的来看，此前LPR调降落空，宏观降温使得工业品承压，但今日受国内利好政策刺激，市场情绪回暖。央行近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元，将全国层面的二套房贷最低首付比例由25%下调到15%。利好政策提振市场情绪，带动有色板块集体上涨，铅价受到提振有所企稳，但基本面支撑有限，铅价上方空间或有限。

  观点梳理：9月24日，焦煤盘面减仓上行，主力合约收于1303元/吨，收涨5.89%，持仓减10002手。现货方面，临近国庆假期，部分下游有刚需提库意愿，煤价短期有一定支撑。基本面方面，根据钢联数据统计，上周523家样本矿山的开工率为89.82%降0.08%，日均精煤产量为79.36万吨增0.56万吨；精煤库存为276.75万吨减1.6万吨。110家样本洗煤厂开工率为69.32%增1.12%，日均产量58.256万吨增0.98万吨，精煤库存为182.03万吨减7.92万吨。整体看，上周上游炼焦煤库存有所去化，对产量有所提振。根据钢联成材供需数据统计看，上周五大材产量808.02万吨，环比增加7.24万吨；表需844.5万吨，环比减少46.77万吨；总库存1382.23万吨，环比减少36.48万吨。上周表需减量明显，原因是中秋假期的原因，但目前五大材仍有供需差，库存持续去化。焦煤自身的向上弹性在于下游冬季补库行情的驱动，供应端较为宽松，预计上行空间存在限制，变量在于下游钢厂的超预期补库。目前随着海外经济体进入降息周期，国内的有关政策也陆续出台，整体的情绪短时间得到提振，接下来需要跟踪的是政策的落地情况，现在基本面的弹性需要政策的助力，之后10月的政治局会议仍需关注。基本面决定底部，政策决定上限。

  观点梳理：9月24日，焦炭盘面涨幅较大。主力合约收于1925元/吨，收涨6.21%，持仓减286手。现货方面，两港贸易集港量一般，港口库存暂稳运行。基本面方面，上周，全样本独立焦化企业的产能利用率为69.05%降0.13%，冶金焦日均产量在63.19万吨减少0.12万吨；247家钢铁企业的产能利用率在86.08%减少0.07%，焦炭日均产量在46.62万吨减少0.04万吨。整体看，下游需求虽有增加，但增幅有限，叠加目前焦企仍处亏损区间，产量提升意愿不高。据钢联数据统计，上周中国的焦炭消费量为100.72万吨增加了0.2万吨。上周铁水产量延续回升。从247家钢铁企业的数据看，上周铁水日均产量为223.83万吨增加0.45万吨。高炉开工率为78.23%增0.6%。上周，独立焦化企业吨焦平均利润为-82元亏损减少38元。八轮提降后，迎来首轮提涨落地，焦企亏损收窄。上周钢材供需平衡表虽表需出现下滑，但供需差仍存，所以库存延续去化，矛盾不明显。今日国内政策超预期发布，市场情绪亢奋。焦炭的供需结构相对健康，目前焦企处亏损区间，复产意愿较低，产业回暖的情况下，上行的驱动力在于利润修复。因为自身行业处于产能过剩阶段，所以一旦利润得到修复，上行压力将会增大。

  观点梳理：9月24日，螺纹价格大大反弹，主力合约收于3217元/吨，收涨4.21%，持仓减少6.17万手。现货方面，唐山方坯价格下降70元至2830元/吨，上海地区螺纹钢价格持续上涨30元至3290/吨，上一交易日建材成交量11.97万吨，环比增16.7%。宏观方面，美国9月标普全球制造业PMI初值录得47，没有到达预期的48.5，为15个月以来新低；欧元区9月制造业PMI录得44.8，创年内新低，预期为45.6；欧美PMI显示出全球制造业经济持续放缓，欧元区降息预期升温，也小幅助推美元指数。美联储官员表示未来一年在大多数情况下要更多的降息。伴随美联储降息落地，国内政策空间打开。今日国新办新闻发布会出台增量政策，一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；中国人民银行宣布，近期将下调存款准备金率0.5个百分点，向金融市场提供长期流动性约1万亿元。将降低中央银行政策利率，7天逆回购操作利率下调0.2个百分点，从目前的1.7%降为1.5%，引导贷款市场报价利率和存款利率同步下行，保持商业银行净息差稳定。二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。引导商业银行将存量房贷利率降至新发放房贷利率附近，预计平均降幅在0.5个百分点左右。统一首套房和二套房的房贷最低首付比例，将全国层面的二套房贷款最低首付比例由25%下调至15%。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。此前市场预期的政策全部得以推出，市场情绪得到较好的提振。关注后续政策落实推进情况，及财政政策更多动态。受中秋假期影响， 9月16日-9月22日，10个重点城市新建商品房成交（签约）面积总计119.37万平方米，环比下降18.9%，同比下降54.3%。10个重点城市二手房成交（签约）面积总计97.33万平方米，环比下降42.2%，同比下降39.1%。钢联数据显示，上周螺纹产量194.23万吨，周环比增6.31万吨；螺纹厂库143.94万吨，周环比增6.39万吨；螺纹社库321.52万吨，周环比减34.56万吨；螺纹表需222.4万吨，周环比降27.52万吨。热卷产量301.28万吨，周环比降0.89万吨；热卷厂库88.8万吨，周环比减2.75万吨；热卷社库332.93万吨，周环比降6.73万吨；热卷表需310.76万吨，周环比降5.18万吨。数据显示，螺纹增产去库，热卷减产去库，受中秋假期影响，需求回落，数据表现中性。当前国内外宏观情绪共振，微观基本面尚可，市场或受政策提振延续反弹，后续仍要关注政策实际执行效果以及钢厂复产情况。

  观点梳理：9月24日，铁矿石价格明显反弹，主力合约收于699.5元/吨，收涨6.23%，持仓减少5.72万手。现货方面，青岛港601298）PB粉价格上涨10元至675元/吨，超特粉价格上涨10元至560元/吨。宏观方面，欧美PMI显示出全球制造业经济持续放缓，欧元区降息预期升温，也小幅助推美元指数。美联储官员表示未来一年可能需要更加多的降息。伴随美联储降息落地，国内政策空间打开。今日国新办新闻发布会出台增量政策，一是降低存款准备金率和政策利率，并带动市场基准利率下行；二是降低存量房贷利率并统一房贷最低首付比例。三是创设新的政策工具，支持股票市场发展。此前市场预期的政策全部得以推出，市场情绪得到较好的提振。关注后续政策落实推进情况，及财政政策更多动态。基本面上，据钢联数据，9月16日-22日，澳洲巴西铁矿发运总量2785.9万吨，环比减少116.6万吨。中国45港铁矿石到港总量2341.9万吨，环比增加186.5万吨。当周发运减少，到港增加。钢厂延续复产，日均铁水产量增长0.45万吨至223.83万吨。全国45港进口铁矿库存环比降71.69万吨至15311.85万吨。国内政策落地同样提振铁矿石的金额明显反弹，放大价格波动，但后续仍然要看政策落地的效果及财政政策能否给到更多的支撑。在节前补库行情下，铁矿石库存有望再度去化，短期矿价或在情绪影响下延续反弹，但是长期宽松格局不改。